公司或将受益于重庆地区项目占比高
    公司项目主要位于重庆地区，并且在重庆拥有出色的口碑和品牌形象，因而在销售方面具有竞争优势。重庆同时具备二线城市、不限购、房价收入比相对较低的特点，且是仅次于上海的第二大商品住宅市场（按2011年销售额），或将在2012年取得较好的销售增长，我们认为金科将因此受益。
    异地拓展或将取得超预期进展
    公司项目覆盖的苏州、成都等城市2012年2月以来呈现商品住宅市场回暖的趋势，好于市场和我们此前的预期。我们认为公司成长为全国性开发商的基础依然扎实，未来政策出现微调或是需求持续回暖，都将改善公司异地拓展的外部环境，因而公司在重庆以外的销售增长或将超出市场预期。
    预计较好的销售情况将使公司财务状况更加稳健
    我们基于公司将加大在重庆推盘以及在重庆以外项目可能受益于行业成交量回暖的判断，分别将2011-13年的签约销售额从132亿元/163亿元/216亿元上调至138亿元/178亿元/225亿元，并预计公司的财务状况将更加稳健，2011-13年净负债率约94%/49%/-38%。
    估值：维持“买入”评级，上调目标价至16.83元
    我们将公司2011年EPS从1.08元下调至1.07元，将2013年EPS从1.92元上调至2.03元，保持2012年EPS不变，并基于2012年11倍市盈率（2011年初至今平均动态市盈率上调1个标准差）和2012年预测EPS1.53元，给予公司16.83元的新目标价，较公司2012年每股NAV18.15元有7%的折价。