三季报业绩基本符合预期，收入和利润均增长较快。【】。金科股份今日公布三季报，1-3 季度公司实现营业收入52.7 亿元， 净利润为6.3 亿元，同比上升97.6%、121.2%，基本每股收益0.544 元，基本符合预期。【】。收入和利润增长较快主要因为：1）公司处于高速发展期，结算面积快速增加；2）目前公司毛利率和净利率34.5%、12.0%，较去年同期分别上升4.9、1.3 个百分点。毛利率和净利率均有所上升。毛利率增长多于净利率，主要是由于销售规模扩大，销售费用和管理费用增加较多。预计全年毛利率和净利率将较比现在有所提高。
    资金状况安全，净负债率上升主要是业务规模扩大导致短期借款和应付票据增加。9 月末公司净负债率从去年末的68.5%上升到90.9%，但主要是业务规模扩大导致短期借款和应付票据增加。但公司手持现金49.3 亿，为短期借款的3.27 倍，处于行业中较好水平。1-3 季度公司经营活动现金流入同比11.3%，而经营活动现金流出同比0.0%，加上目前公司已度过土地款集中支付期，后期资金压力将继续减轻，资金状况安全。
    未来地产布局思路明晰，地产+园林战略稳步推进。公司确定未来地产发展重点为庆周边区县市场，并逐步向周边西南地区延伸。1-9 月公司房地产销售额预计已超过100 亿，相对于北京、无锡等地销售率下降的状况，目前公司在重庆周边涪陵、永川等地的楼盘十分旺销。未来公司将重点开拓与这些楼盘类似的三四线市场，并在周边西南地区如成都、贵阳、昆明等地寻求更多机会。此外，公司的地产+园林战略稳步推进，今年园林业务收入预计将达8-10 亿元，其中市政园林业务也已经起步。
    三四线城市开发优势突出，战略明确合理，维持买入评级。我们继续将金科作为开发商的首推公司之一，主要逻辑仍然是：1）公司成本控制能力强，产品周转快，目前战略转向自己熟悉的西南周边三四线城市，这一优势将更加突出；2）地产+园林模式的稳步推进将使公司业务相得益彰，提高资金利用效率。
    考虑到北京、无锡地区销售不理想，我们适度下调公司今明业绩至1.12 元和1.51 元，复合增速为30%，维持买入评级。