投资要点：
    6月销售面积继续保持同比增长。公司完成签约面积29.3 万方，同比增加8.6%，签约金额35.6 亿元，同比减少3.6%。销售均价12150 元/平，同比降13.8%，环比降0.9%。12 年至今累计签约面积113.5 万平，同比增40.1%，累计签约金额134.6 亿，同比增19.6%。  
    6 月销售稳定增长符合预期。由于11 年1-5 月基数低，6 月基数较高（27 万销面，36.9 亿），本月同比增速相对降低，我们预计随着改善性需求的持续进入，公司高端项目的去化能有所提升。  我们判断公司7 月新加推盘将接近40 亿元，大幅高于上半年月均新推约10 亿元。货币信贷实质趋宽松，改善性需求逐步入市，三季度市场有望迎来刚需和改善性需求的同时释放，公司销售可显著受益。  业绩锁定增强，目前已锁定12 年全部和13 年部分业绩。  全年计划拿地106 亿，可增厚每股RNAV2.74 元。12 年至今公司投资谨慎，无新增拿地，但全年计划拿地金额106 亿，下半年拿地动作有望加快，按照3000 元/平楼面价，可增加储备353 万方，假设毛利率30%，每股RNAV 可增厚2.74 元，增厚后RNAV 增至10.84 元。  
    现股价估值优势明显。目前公司总市值约311 亿，现股价对应12 年PE8.5 倍，每股净资产4.66 元，PB1.5 倍，公司估值优势明显。  预计12、13 年EPS 分别为0.80、1.01 元，RNAV8.10 元。公司资金充裕具拿地潜力、新推货量充裕具销售爆发力，公司无论品牌、管理能力、开发品质都无愧于位列一流开发商。目标价9 元，对应12 年PE11 倍，看好下半年弹性，维持增持、为下半年主推品种。