公司4月份生产经营数据不太理想。中煤能源4月份主要生产经营数据显示，4 月份公司商品煤产量为906 万吨，同比增2.4%，1-4 月累计商品煤产量为3,782 万吨，同比增长8.8%； 4 月份公司煤炭销售量为1,158 万吨，同比增2.1%，1-4 月累计煤炭销售量为4,628 万吨，同比增长5.0%，其中，自产煤4月销量为824 万吨，同比下滑6.8%，自产煤1-4 月累计销量为3,645 万吨，同比增8.3%；4 月份公司煤矿装备产值人民币85,868 万元，同比增28.5%，1-4 月累计煤矿装备产值达人民币305,206 万元，同比增长8.4%。
    煤矿装备业务4月份“逆势而上”。1-4月累计商品煤产量增速为8.8%，1-4月累计煤矿装备产值增速为8.4%；而此前发布的3 月份主要生产经营数据显示，1-3 月累计商品煤产量增速为11.0%，1-3 月累计煤矿装备产值增速为2.1%。
    4 月份，煤矿装备业务出现令人惊喜的增长，消除了我们此前对该业务的担忧。
    经济不景气的现状已在公司4 月份的月度运营数据中得到确认。很显然，4月份国内经济增速呈进一步放缓的态势，全社会用电量增速当月同比只增长了3.7%，宏观经济总体减速已对中煤能源的生产经营造成了负面影响，从而导致公司4 月份商品煤产量仅同比增2.4%，并且自产煤销量增速更转为负数，达-6.8%。
    仍寄望于下半年可能出现的宏观经济回暖。我们在此前的报告中预计，2012年自产煤销量将达11,441 万吨，同比增幅为14.2%，2012 年煤矿装备产值将达人民币94 亿元，同比增幅为15.4%。1-4 月已实现的自产煤销量为3,645万吨，已实现的煤矿装备产值为人民币305,206 万元，分别占我们预测值的31.9%和32.5%（以4 个月时间计，理论应占份额为33.3%）。不过，由于2012年还剩多达8 个月的时间，若下半年经济形势的好转，2012 年全年的自产煤销量和煤矿装备产值的仍将有望达到我们的预期。
    维持“长线买入”的投资评级，同时下调目标价至HK$10.13。维持“长线买入”评级，不过，基于当前市场整体估值水平已有所下降，且下半年经济增长的不确定性有所提升，我们将公司目标价下调13.5%至HK$10.13，对应于8.9倍13E P/E，潜在升幅30.5%。