投资要点
    贵州浆站关停损失有望弥补：1.靠现有浆站采浆量的弥补，2.新浆站的取得，3.重庆子公司可以投产。公司整体采浆量11 年同比下降约50%，12 年预计下降10%左右，现有浆站采浆能力将有所提升。重庆公司采浆量12 年比11年有所增长。新单采浆站主要是河南地区和重庆地区。现在卫生部只是备案新单采浆站，而审批权下放到各省人民政府，2012 年5 号文下发，新设浆站要向综合利用度高的企业倾斜，而重庆血浆可以调拨生产人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ，进一步提升公司血浆综合利用率，在争取新设浆站时将有优势.
    重庆分公司情况：重庆浆站是07 年建设的，建造时是参照欧盟的标准，因此是符合新版GMP 的.重庆公司以前的审批已经过了窗口期。新的产能建好后，生产能力将得到保障，目前产能设计是1000 吨，也是为重庆多开浆站做准备。
    目前重庆公司拿到文号的只有人白及静丙，8 因子已经做完临床，在等待生产批件。目前重庆浆站试生产3 批已经结束，到10 月份以后，可以投一部分后争取拿破免的生产文号
    新浆站审批有难度：目前新浆站的审批的权限主要是在各级省级政府，影响审批的主要是无偿献血而不是安全性。但我们认为二者并不冲突：第一，浆站和无偿献血可以互相宣传，互相引导，血液中心都是在城市，单采浆站都在县级，一般都在农村，从地域来讲二者并没有直接竞争。封丘共有80 多万人，公司的献浆源只有1-2 万人，还有70 多万人既没有献血，也没有献浆，仍有很大开发空间。第二，公司的血液制品从临床需求上来看还是非常重要的，很多病是需要血液制品来救命的，用全血有时候只是替代血液制品，还会造成浪费。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.90、1.00、1.12 元，考虑到公司血浆量有望获得弥补，结合可比公司估值，给予2012 年28 倍PE，对应目标价25.2 元，维持公司增持评级。