投资要点
    重庆分公司投产可有效弥补投浆量。公司2011 年8 月在贵州的5 家单采血浆站停止采浆，对公司总体投浆量造成了较大影响,此次重庆分公司通过GMP 认证后，6 月初即可正式投入生产，但由于批签发存在3 个月的窗口期，产品将于4 季度开始销售并贡献利润，这将有望弥补贵州浆站停采带来的损失。重庆分公司目前有7 家浆站，其中武隆、忠县、开县、潼南、巫溪、彭水6 家自2008 年已陆续开始采浆，石柱浆站仍在建设中，目前存量浆量近200 吨，正式投产后，公司血液制品业务有望逐渐恢复，预计下半年业绩将得到有力支撑。
    政策利好 业绩有望出现转机。为缓解血浆供应与血液制品需求的矛盾，近日卫生部出台《关于单采血浆站管理有关事项的通知》，鼓励各地设置审批单采血浆站，并适当扩大现有单采血浆站的采浆区域。政策的出台将为公司继续开拓浆站提供机遇，未来公司采浆量有望进入上升通道。
    血制品供不应求 行业景气度有望提升。贵州省内16 个浆站的关停使得国内投浆量下降近20%，整个血浆供应态势不容乐观。2012 年国务院深化医改工作安排中，将血友病等12 类大病纳入保障和求助试点范围，此举将继续增加凝血因子等血液制品的需求。血浆量供应危机可能会提升血液制品的最高零售价，维持目前较高的行业景气度。
财务与估值
    由于重庆分公司需等到四季度开始贡献收入，我们调整预测公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.00、1.12 元，给予2012 年28 倍PE，对应目标价25.2 元，维持公司增持评级。