投资逻辑
    血浆调拨缓解行业供应紧张：公司公告为缓解人凝血酶原复合物和人凝血八因子的供应紧缺，药监局同意公司调运重庆公司采集的原料血浆生产人凝血酶原复合物和凝血八因子，其他组分仍在重庆生产；因重庆公司暂未获得凝血因子类产品的生产批文，此次血浆调拨限定1 年，充分说明了小制品用药的紧张局面，充分提升血浆利用率。
    重庆子公司 6 月份投产，业绩改善在即：华兰重庆子公司近期获得GMP 证书，预计最快6 月将正式生产、销售产品，重庆是华兰重要的发展版图，以前留存的血浆将在今年陆续投入生产，加之2012 年新采集的部分血浆，预计三季度即可逐步开始为公司贡献业绩；公司经营逐步从谷底走出，业绩改善在即；
    重庆与河南采浆潜力大，公司未来发展将优于行业平均水平：重庆和河南地区历来具有献浆的优良传统，浆源地覆盖人口数量也远远大于贵州省浆源地，重庆和河南未来贡献的增量血浆将远高于行业内其他企业，公司未来的速度将优于行业平均增速；
    血制品需求旺盛，吨浆收入维持稳定：从目前的供需情况看，血浆供应量的瓶颈仍然未解决，血制品价格受到严格管制，我们认为，血液制品整体价格水平仍然能够维持稳定，随着产品改善，公司的吨浆收入将保持稳中有升的态势。
    投资建议
    我们认为公司是血制品企业的龙头企业，随着重庆与河南地区浆站逐步成熟，公司的业绩具有较大的弹性，发展速度将远高于行业平均水平；重庆公司投产，公司的业绩正处于改善中。
    估值
    我们维持公司 2012-2014 年EPS 为0.913 元、1.053 元和1.183 元，目前股价对应2012 年PE26 倍，继续维持“买入”投资评级。
    风险
    血制品价格下降的风险，新开浆站进度低于预期。