投资要点  龙净环保拟参与广州控股非公开发行股票，资金总额不超过3 亿元，认购股票锁定期为12 个月。广州控股非公开发行股票发行价格不低于6.42 元。按发行7 亿股，发行价6.42 元，公司认购3 亿元计算，公司将认购约4673 万股，占发行后广州控股总股本的1.69%。  公司参与定向增发可能意在与广州控股形成战略伙伴关系，助力环保主营业务发展。广州控股是广东地区重要的地方发电集团，目前其控股参股燃煤火电机组装机容量约800 万千瓦，在建及规划燃煤火电机组约340 万千瓦。若龙净环保能与广州控股形成良好的伙伴关系，其主营火电环保业务有望受益。  脱硝业务不负重望。2011 年底以来，公司已先后中标8 台脱硝改造项目， 装机容量362 万千瓦，按100 元/千瓦测算，中标金额约3.6 亿元。后续山西、河北、湖北等省市将陆续释放项目，预计龙净环保将可能延续目前的中标趋势，全年脱硝业务增量值得期待。  积极研发新产品，扩大领先优势。针对烟尘排放提标和加强PM2.5 控制的新局面，龙净除积极推动其主导的电袋复合除尘器之外，还积极研发湿法除尘器等新技术。目前湿法除尘器研发已获成功，有望携手电袋复合除尘器在国内除尘改造市场取得更大的领先优势。   财务与估值  我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.55、1.88、2.03 元， 给予公司对应2012 年20 倍PE， 对应目标价31.00 元，维持公司买入评级。  风险提示  参与定向增发锁定期较长，存在解锁时破发的风险