投资要点
    2012 年一季度，公司实现营业收入6.66 亿元，同比下滑7.74%。归属于母公司净利润3682 万元，同比增长4.18%。基本每股收益0.17 元，与上年同期持平。
    2012 年一季度业务淡季特征同比预计更为明显。伴随火电脱硫除尘改造和非电行业需求的逐步释放，预计公司传统脱硫除尘业务有望维持稳定增长。
    2012 年公司两大新增增长点分别为脱硝改造和电厂EPC 业务，其中脱硝改造业务预计将在下半年释放业绩。受此影响，2012 年公司收入利润将明显呈现前低后高态势。
    预计脱硫除尘高毛利率有望继续保持较高水平。2012 年一季度公司主营业务毛利率为24.91%，较去年同期上升1.5%，较上一季度明显回升。我们认为，公司脱硫除尘业务毛利率有望维持。
    管理费用率有望维持下降趋势。和去年同期相比，本季度新增约1400 万股权激励费用，扣除股权激励费用后，公司管理费用率较去年同期略有下降。
    二季度公司将进入股权激励第二个解锁期，预计全年股权激励费用总额约为3000 万元，较2011 年该项费用下降超过1000 万元。受此影响，预计2012年公司管理费用率将出现较明显下降。
    现金流值得关注。本季度公司经营活动现金净流出1.88 亿元，较上年同期略有好转。2011 年公司经营活动现金流为净流出2.12 亿元。年内公司经营活动现金流值得关注。