近期我们调研了承德露露，以下是调研简报。
    2012年公司1季度实现收入9.2亿，净利润1.06亿，分别增长14.5%和2.94%。历史上公司1季度收入占全年比例在45%左右，业绩占全年比例47%左右。2012年初公司出厂价有所上调抵御原材料成本上升，同时，促销返点等费用亦有所上调。公司在去年年底实施销售团队“竞聘上岗”，提升员工积极性，内部管理正在改善，但产品定位、渠道定价等有待改进。
    我们预计承德露露2012-2013年收入为22.3亿和26.7亿，分别增长15%和20%；预计2012-2013年EPS为0.61元和0.73元，分别同比增长14.6%和19.8%。当前股价16.29元，对应2012-13年估值分别为26.8倍和22.4倍，给予“增持”评级，考虑到公司在杏仁露细分品类的行业地位，及未来可能存在的改善机会，我们认为给予25-30倍估值较为合理，目标价格区间为：15.18-18.22元。