郑州10 万吨新厂下半年顺利投产  
    露露目前正在积极筹备郑州新厂，设计产能10 万吨，全产品线，在12 年旺季来临之前可顺利投产，极大解决旺季产能瓶颈和运输困难的问题，更有助于开拓中原和南方市场，为12、13 年快速增长打下基础。  
    改变单一产品格局，大力发展"核桃+花生"两翼  露露的发展壮大，仅依靠杏仁露做到接近20 亿元已很不易。目前公司加大力度投入花生露和核桃露，以及以苦杏仁水为原料的功能性植物饮料，发展势头不错。公司承担着植物蛋白的基础研究，奶业受到限制后转作植物蛋白企业众多，市场较为混乱。以当前生产标准来看虽基本合格，但脂肪与蛋白质的量不成比例，公司正积极参与国家和行业核桃露标准的制定，以规范市场， 引领行业标准，维护公司优质产品形象。  
    万向积极推动公司发展，着眼于"百年老店"  2010 年6 月万向三农派出新董事长掌控董事会后，产能建设和商标非法使用等问题逐一得到解决，并在新品开发、广告宣传和渠道拓展等方面取得了积极进展。但露露作为万向集团庞大体系内一员，不可避免地受到万向企业文化的影响，磨合在所难免， 适应也待时日。对露露价值的判断不能限于发展速度这一单一价值取向，可能着眼于"百年老店"的万向文化，着眼于露露是植物蛋白饮料行业标准和规则的制订者；着眼于公司拥有巨大市场空间；以及公司稳健和安全的经营方针更为现实。  
    处在估值底部，安全边际较高  露露成长速度尽管低于预期，但目前利空出尽，公司经营各个层面不断改善，12 年在产能稳定增长、原料成本下降背景下， 净利润仍会有所提高。目前商标非法使用问题已经得到实质性的解决，随着新产能的释放，13 年旺季将会明显好转。中长期我们更看重公司在细分产品领域的龙头地位，未来新品推广、营销策略等方面的改善空间以及大股东对公司长远规划。我们给予11-13 年的EPS 分别为：0.53 元、0.71 元、0.95 元。12 年动态市盈率22 倍，13 年仅为16 倍，维持"增持"评级。