承德露露(000848.SZ/人民币12.39, 买入)发布公告：上诉人霖霖集团（原露露集团有限责任公司）因与被上诉人河北承德露露股份有限公司确认合同效力纠纷一案，不服承德市双桥区人民法院民事判决，原判决为：“确认原、被告于2007 年4 月26 日签订的《企业名称许可协议》和2007 年9 月10 日签订的《商标使用许可协议》为无效协议，并立即终止履行。”（公司2011 年11 月30 日已就该事项发布公告），因此霖霖集团向承德市中级人民法院提起上诉。2012 年1 月18 日，公司收到河北省承德市中级人民法院民事判决书：驳回上诉，维持原判。本判决为终审判决。
    承德露露的发展之路颇为不顺。万向成为公司第一大股东后，于公司实际话语权有限，长期“控股而不控制”，原董事长长期控制董事会，并做出事实伤害上市公司利益的内容，由于原董事长控制的露露集团对外授权商标使用和名称许可，助长了外围“傍名牌”企业和产品层出不穷的现象。据有关统计，“傍名牌”产品市场规模大约在5 亿元，这一规模相当于承德露露2011年营业收入的25%左右。
    公司自 2010 年中董事会换届后，公司治理显著改善，维权工作有序推进。随着最核心的《商标使用许可》、《企业名称许可》两项内容被判决无效后，公司市场清理工作的开展将更加顺利，大本营市场秩序将会好转。
    在目前价格下，我们给予公司战略储备品种的定位。公司中长期发展规划较为清晰，预计郑州新厂于2012 年中秋旺季之前贡献产能，后续产能衔接已在规划施行当中。维持2011-12 年每股收益0.53 元与0.77 元的预测，2012 年主要原料成本有望下降，产能释放利好明确，估值便宜，建议逢低增持。