2011 年，公司实现营业收入19.37 亿元，同比增长6.65%；营业利润2.54亿元，同比增长5.74%；归属上市公司股东净利润1.93 亿元，同比增长8.38%；每股收益0.53 元；利润分配方案，每10 股派发现金5 元（含税）、转增1 股。2012 年一季度，营业收入9.21 亿元，同比增长14.53%；归属上市公司股东净利润1.06 亿元，同比增长2.95%；每股收益0.29 元。
    收入增速提升，主要源于生产调度等。2011 年四季度，营业收入5.42 亿元，同比增长37.47%，主要是春节提前，四季度旺季时间延长。2012 年一季度，营业收入同比增长14.53%，在春节旺季时间同比减少的情况下，仍能实现平稳较快增长，主要是公司主动调度产能产量，合理安排库存储备等，毕竟销售费用率没有大的变化。下半年郑州厂有望投产，以及后续本部厂区搬迁的推进，将解决公司旺季产能瓶颈，但对今年业绩影响有限（开办费等的增加），主要体现在明年。
    全年毛利率、费用率相对平稳。2011 年综合毛利率33.62%，同比下降0.61个百分点，尽管杏仁采购均价有所上升，但铁罐等的采购均价略有下降。
    2011 年期间费用率19.97%，同比下降0.29 个百分点。四季度毛利率、期间费用率同比分别大幅增加了8.98、7.2 个百分点，主要是去年同期基数偏低（杏仁价格高位等）。今年一季度，毛利率、费用率恢复正常，同比波动不大。新产能投放前，公司营销投入不会发生大的变化；未来的产能压力，有可能迫使公司做出营销方面的实质性改进。
    盈利预测与投资建议。我们预计2012-2014 年每股收益分别为0.62、0.79和1.03 元，目前股价对应市盈率22X、17X 和13X，维持“增持”评级。
    尽管公司增长不快，但历史、同行业低位的估值都已反映。随着郑州厂投产的临近，公司向上改善的可能性逐渐增加，可以关注估值修复的机会。