2012 年一季度，公司实现营业收入62.24 亿元，同比增长47.1%；营业利润1.47 亿元，同比下降26.8%；归属母公司所有者净利润1.18 亿元，同比下降23.91%；基本每股收益0.15 元。
    一季度新开9 家门店。报告期内，公司新开9 家门店，其中1 月密集开业7 家，3 月新增2 家，截止2012 年3 月31 日，公司共有门店213 家，面积达到166 万平米，平均单店面积7788 平米。
    四季度密集开店，费用大幅上升致业绩下滑。 2011 年四季度公司密集开店24 家，占全年新开门店比重50%，费用上升明显。报告期内公司期间费用率大幅上升2.03 个百分点，其中销售费用率同比上升1.38 个百分点，主要是销售人员工资成本的上升。
    门店储备充足，依托有效的盈利模式业绩高增长有望持续。
    目前，公司已签约未开业门店达104 家，门店储备充足。我们认为，虽然四季度公司密集开店使得部分门店一季度仍处于培育期，但公司“永辉模式”下的生鲜品类集客能力强，经营管理效率高，门店培育期基本在3个月-1年（基本半年左右），预计2季度至3季度有望陆续释放业绩，同时，公司异地门店经市场验证也得到消费者的认可，未来随着异地门店占比提升，公司业绩高增长有望持续。
    物流中心陆续投入运营，为高速扩张奠定基础。公司十分注重物流对运营效率的重要作用，目前福建物流中心已经交付使用，北京、彭州配送中心有望于2012年下半年投入运营；安徽、沈阳等地物流中心正在建设中。我们认为物流体系的完善将对公司门店扩张提供强有力的支撑，新增门店也将快速进入释放期。
    盈利预测与投资评级：假定公司年均开店50家，我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.85元和1.14元，以最新收盘价计算，对应PE分别为37倍和27倍，虽然公司估值水平较高，但公司经营模式新颖，成长性较好，我们维持公司“增持”的投资评级。