公司公告一季度经营情况 
    公司第一季度实现营业收入 62.24 亿元，比上年同期增长 47.10%；实现利润总额 1.59 亿，同比下降20.95%，实现归属上市公司股东的净利润1.18亿，比上年同期下降 23.91%，一季度对应摊薄每股收益 0.15 元。 
外延式扩张支撑收入增长、新进入区域亏损拉低净利率水平 
    公司2011 年新开门店49家门店，门店数量扩展比率为 31.61%，在外延扩张和内生增长共同驱动下，本年 1季度收入增速维持47%高位水平。报告期内公司受新门店占比提升及相关政策对超市行业后台费用清理影响，综合毛利率水平较去年同期下滑 0.32 个百分点至17.96%。公司去年新进入天津、东三省、河南、江苏等省市区域，预计新进入区域一季度产生较大亏损，当期销售费用率及管理费用率合计较去年同期提升1.47 个百分点，以上因素共同导致一季度净利润率为 1.90%，同比下降1.77个百分点，仅略高于2011年第四季度 0.1个百分点。 
投资建议 
    公司超市业务以生鲜为特色，在激烈的市场竞争中充分体现出自身的精准定位和差异化，为公司全国性扩张带来较大优势。上市一年来，高毛利服装和日用品类快速放量，总体收入增速始终维持在较高水平，但快速扩张带来的期间费用大幅上升，导致公司在 2012年进入业绩调整阶段，我们维持 2012-2014 年EPS 0.70、0.84 和0.99元的盈利预测，给予2012 年35倍市盈率，目标价 25 元，但我们仍然看好公司生鲜模式的异地复制能力，维持持有评级。