投资要点：
     业绩低于预期：1 季度，公司实现营业收入62.24 亿元，同比增长47.1%，归属上市公司股东净利润1.18 亿元，同比下降23.91%，基本每股收益0.15 元，低于市场预期。
     毛利率下降，费用压力较大：快速的外延扩张保证了公司收入高增长，但费用压力造成利润增速低于预期。报告期，公司综合毛利率为17.96%，同比下降0.32 个百分点，比2011 年下降1.29 个百分点；销售费用率为12.48%，同比提高1.39 个百分点；管理费用率为1.95%，同比提高0.09 个百分点。公司毛利率下降及费用率明显提升主要由于去年4 季度集中开店25 家（12 月开17 家）加上1 季度新开9 家门店，营业成本上升较快，且新开门店异地占比提高，费用压力较大。另外，报告期，公司财务费用为4475.85 万元，费用率大幅提高0.57 个百分点，主要由于借款及短融券利息增加，公司快速扩张中对资金需求量高，有可能适时启动新一轮融资。