2012年一季度，公司实现营业收入60.16亿元，同比增长42.54%；营业利润41.73亿元，同比增长57.34%；归属母公司净利润29.69亿元，同比增长57.6%；基本每股收益2.86元。
    一季度延续收入高速增长态势，毛利率同比提升。2012年一季度，公司实现营业收入60.16亿元，同比增长42.54%，延续了2011年的高速增长势头。当期综合毛利率为91.99%，同比提升1.28个百分点。收入的高速增长主要来源于高度茅台酒的量价齐升。2011年，公司高度茅台酒销量在1.2万吨以上，且从2011年初开始，出厂价有24%左右的上调，抵消了成本上涨带来的压力，使得毛利率有所提升。2012年以来公司尚未上调产品出厂价，我们认为在终端价格高企的背景下，年内出厂价仍有上涨的可能。
    期间费用率同比下降。公司当期期间费用率为9.19%，同比下降1.89个百分点。其中，销售费用率为3.16%，同比下降0.8个百分点；管理费用率为7.64%，同比下降0.75个百分点；财务费用率为-1.62%，同比下降0.35个百分点。
    加强直营店建设，增加利润来源。2011年全国共有十几家直营店，公司计划将直营店数量逐步增加到100家以上，以便通过对直营店销售价格的控制更有效的对市场价格进行指引。目前53°飞天茅台出厂价为619元，4月份起市场终端指导价已经从1099元上调至1519元，价差进一步加大。公司一期计划投入8.5亿元，年内在全国31个省会城市和直辖市建设31个直营店。随着直营店数量的增加，公司将通过直营店经营而获得出厂价与终端指导价之间的价差利润，业绩将得以增厚。
    公司拟投资扩充基酒产能。2012年4月26日，公司发布公告，计划投入资金35.83亿元，实施酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目。项目建成后将新增6400吨高档酱香型系列酒基酒及3600吨中低档酱香型系列酒基酒生产能力。基酒生产能力的提升，对于实现公司战略扩张和快速发展具有重要作用。
    盈利预测：我们预计公司2012-2014年的EPS分别是11.53元、15.11元、18.39元，根据2012年4月25日收盘价212.92元计算，对应的动态PE分别是18X、14X、12X，维持“增持”的投资评级。