投资要点 
    逐步建立生猪产业链一体化的战略竞争优势。公司以“种猪、饲料、肉品”三大主业为支撑，实施“品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖”五大环节相贯通的产业链一体化经营战略。饲料业务是公司的核心业务，通过饲料先行，带动种苗、肉品产业链发展。目前公司已有饲料生产基地 31 个，种猪场 4 个，肉品相关公司 6 家，2012年计划再投资 5 个饲料生产基地，7 个种猪场。从 2011 年经营数据看，饲料、肉品、种苗收入占比分别为 90%、8%、0.8%，毛利占比分别为 79%、14.5%、 5.5%，饲料业务占比一直保持稳定，种苗业务占比正在逐年扩大。我们认为公司建立产业链一体化的战略清晰，且在具体环节上能扬长避短，控制风险，相信公司的一体化竞争优势将会逐步体现。 种猪业务定位中高端，并处加速布局中。公司 2008 年与美国威特先育种公司合资成立美神育种公司，美神育种 2009 年获得美国 NSR(美国国家种猪登记系统)认证， 2011 年被评为国家生猪核心育种场。目前公司有 2 个 GGP 场（1 个是和美方合作，另一个自建）和 2个 GP 场， 2012年将在唐山再建 1 个 GGP 场（与美方合作），同时围绕饲料优势地区再建6 个 GP 场。2011 年公司销售了 8000 头种猪，主要是 GP 种猪，来自美神育种公司，2012 年加上新增投产的 1 个 GGP 场和 GP 场，预计今年公司销售 21000 头种猪，销量及收入都将呈翻倍以上的增长。 饲料业务保持快速发展。在保持针对散户的传统经销模式稳定增长的情况下，公司顺应形势的变化，今年的神龙大行动将更多的直接面对中型养殖户。在种猪业务加速布局的形势下，针对 50-100 头能繁母猪存栏的养殖场，公司利用种苗优势，湖南省内配送种猪，湖南省外免费赠送优质猪精，从而拉动公司饲料销售。直销业务的开拓将增加饲料销量，并提升饲料毛利率。预计未来几年公司饲料业务收入增速在 30%以上。 
    投资建议：我们预计 2012-14 年公司实现净利润 1.72、2.34、3.23亿元，同比增长分别为 43%、36%、38%，EPS 为 1.24、1.69、2.34 元，对应 PE 为 19、14、10 倍，维持“增持”评级。