事件  
    2011年年报披露：报告期内实现营业收入57.02亿元，同比增长30.19％；归属于上市公司股东的净利润人民币1.20亿元，同比增长44.79％；EPS为0.93元。分配预案每10股派发3.5元。  2012 Q1业绩报喜：快报显示一季度销售收入比去年同期增长50％，归属于上市公司股东的净利润2850万元-3300万元，同比增长80%-110%。  2012年投资计划与业绩目标：投资4.90亿元，新建7个种猪场年出栏9600头，新建5个饲料厂产能120万吨。销售收入和利润实现30%增长的目标。  
    点评  1 主业清晰，全国化布局初步完成  报告期内饲料实现收入51.74亿，占主营收入的90.75%；华中、华东、西南区收入分别为36.06亿、6.52亿、5.09亿，同比分别增长25.64%、24.17%、15.13%，占营业收入比重为63.49%、11.47%、8.96%，均呈下降趋势，华南、华北区收入占比提升到16.08%（2010年为12.27%），表明公司成功走出华中片区，战略布局和市场开拓初显成效，目前已在全国重点养殖区域做了布局，在重点农牧区域的生产与销售，未来持续增长可期。  2 高毛利的种猪业务是重点发展对象  美神育种是中国唯一经NSR 认证的具有国际水准的原种猪场，通过消化吸收美国育种技术达到美国同步育种水平，2011年种猪业务毛利率高达64%。依据公司种猪投资公告，预计公司2012-2013年种猪销售2.2万头、4.5万头，经过我们估算国内原种猪市场容量在50万头左右，公司目前在原种猪市场占有率2.4%左右，市场开拓大有空间。  3 受益生猪存栏量处于高位，饲料继续景气  2011年饲料销量约170万吨，增速30%，销售收入增长30.19%。年初以来生猪存栏量相比去年依然保持高位，同时能繁母猪存栏量保持在去年以来的高位，依此我们认为饲料行业全年保持高景气状态。公司在生猪出栏第二大省的湖南市场占有率约8%，在省内外投资饲料产能增加120万吨，预计市场份额会持续提升。
    一季度业绩快报显示收入增速50%表明公司饲料良好的增长势头。  4 盈利预测与投资评级  预计公司2012-2014年EPS 1.25、1.50、1.84元，对应PE 18、15、12倍，我们认为公司种猪业务进入快速增长通道，饲料业务成长稳健，前期实施股权激励释放积极信号，维持"买入"评级。 
    5 风险提示：食品安全、疫病疫情等风险。