去年收入增长30%，净利润增长45%，每股收益0.87 元。净利润增速高于收入增速，因为高毛利的种猪业务翻倍增长，参股公司唐人神曙光的投资收益大幅提高，以及财务费用、销售费用率的下降。
     饲料销量增长30%，毛利率微降0.62%至8%。公司上市后明显加强了营销力度，年底的月度销量相比年初已翻番，全年销量约170 万吨。尤其是在省内，种猪、饲料、屠宰加工、担保等业务与合作养殖同步发展，全产业链的价值拉动作用已逐渐体现出来。饲料整体毛利率下降主要原因是低毛利的配合料替代高毛利的浓缩料所导致。
     种猪场建设进程加快，进入快速增长期。公司祖代种猪等同于从美国引进，销售情况良好。公司公告了今年的投资计划，将新建7 个种猪场，共计9600 头原种母猪规模，相当于新增产能约10 万头，比现有翻番还多。预计2012-14 年种猪销量分别为2、4、6 万头，原种猪价格在5000-6000 元，净利率超过25%，分别贡献利润0.28、0.54、0.8 亿元，在公司总净利润中占比从目前的10%提高到30%，真正成为公司的第二个业绩增长点。
     肉制品今年有望开始盈利。肉制品是公司全产业链中重要的一环，优势在于中式肉品的独特风味，湖南市场第一，盈利较好，但西式肉品和冷鲜肉目前还处于投入期，且去年猪价过高导致公司生产规模缩小，抵消了中式肉的利润。今年猪价下滑公司成本压力缓解，市场推广逐渐加强，将开始实现盈利。
     目标价29 元，维持强烈推荐-A。考虑股权激励影响，预计2012-14 年业绩1.16、1.48、1.85 元，给予今年25 倍PE，目标价29 元，维持强烈推荐-A。
     风险提示：原料价格大幅上涨，大规模疫病，限售股解禁。