2011 业绩增长65%，每10 股送3 股转3 股派3 元   2011 年公司实现营业收入115.47 亿元（+12.74%）；归属于母公司所有者净利润9.55 亿元（+65.18%），实现基本每股收益0.68 元，按增发后股本摊薄为0.58 元。销售改性塑料（不含贸易品）61.87 万吨，公司2011 年年度分配方案为每10 股派送红股3 股、转增3 股，派送现金3 元（含税）。  
    4Q11 费用上升导致业绩环比下滑   4Q11 营业收入27.85 亿元，环比下降-3.09%；毛利率19.16%，较3 季度略降0.83 个百分点；归属母公司净利润1.44 亿元，环比降低-41.26%，费用上升是主要原因。实现基本每股收益0.10 元，增发摊薄后每股收益0.09 元。  1Q12 毛利同比增长   2012 年一季度公司实现营业收入27.37 亿元（+2.44%），归属于母公司所有者净利润1.51 亿元（-59.68%），2011 年一季度有地产公司转让导致2.1 亿元的投资收益。公司一季度毛利4.48 亿元，同比增长5.65%；扣除投资收益后的营业利润1.52 亿元，同比增长了约20%。相比2011 年四季度，净利润水平环比增长5.81%。  
    完全生物降解塑料业务开始贡献业绩，其他新材料业务加速发展   控股子公司珠海万通化工投资建设的完全生物降解塑料聚酯（PBSA）工业化合成装臵一期3 万吨/年产能已于去年10 月实现工业化量产，二期9 万吨/年项目也将于2012 年建成投产，降解塑料的量产将推动业务快速发展。  年产2000 吨碳纤维及1 万吨碳纤维复合材料产业化项目启动，金发绿可木塑发展高端木塑业务。  风险提示   家电、汽车行业需求增速波动可能影响公司销量；新材料业务技术难度大、市场应用需拓展，业务发展情况具有不确定性。  维持"推荐"评级   天津、昆山生产基地完成公司全国生产基地布局，新材料业务发展，增发后股本计算，预计公司盈利预测为EPS0.58、0.73、0.90 元，维持"推荐"投资评级。