事件：
    近日我们和部分机构投资者联合调研了金发科技，就公司目前的经营情况、增发投资计划和公司未来的发展战略进行了交流。
评论：
    1.公司是国内改性塑料的龙头企业，业绩增长快速
    公司主营业务是改性塑料研发、生产和销售，2011年改性塑料销售60万吨以上，在国内改性塑料行业中处于第一位。公司2004年-2010年，净利润复合增长率高达32.6%，销量增长率达25.8%，高于国内改性塑料消费增长率。2011年公司净利润增长率达60%-100%。
    2.车用改性塑料成为公司“明星”业务，业务占比40%以上
    公司2007~2010年车用改性塑料销量年复合增长率高达61.5%，超过公司改性塑料增长率的22%。2011年公司车用塑料销售20万吨以上，增长率达40%以上，占改性塑料40%以上。预计公司2012年1月车用塑料销量同比增加20%以上，得益于2011年6月公司改性塑料通过了日产的全球化体系认证。预计2012年车用塑料销量达34万吨，增速达25%以上。
    3.基于公司的技术积累，新材料放量可期
    金发科技3万吨/年完全生物可降解塑料于2011年10月正式投产，目前满负荷生产。预计2012年可降解塑料的销量达4万吨，毛利率高达50%。公司200吨/年碳纤维项目计划2012年3月试车投产，毛利率可达40%以上。2011年公司木塑复合材料销售收入达7000多万元，毛利率达30%以上。预计2012年公司木塑复合材料销售3亿元。公司计划2012年年底在珠海建成1万吨/年的耐高温尼龙生产基地。耐高温尼龙售价高达6万元/t以上，毛利率达30%以上。
    4.增发项目助力企业腾飞
    公司2012年2月10日发布公告，公开增发2.5亿股，申购日为2月14日，投向五大新材料项目。我们认为募投项目的实施，将进一步提高公司的综合竞争能力。公司预计2015年销售收入可达600多亿元，改性塑料贡献380多亿元。基于公司的技术优势、品牌优势和人才优势，我们认为公司的募投项目经济可行。
    5.给予公司“审慎推荐-A”的投资评级。预测11-12年EPS分别为0.65、1.00（摊薄后），对应12年PE 13倍，看好公司改性塑料及高毛利率新材料业务的高成长性前景。
    6.风险提示
    下游需求低于预期风险，新材料项目放大风险，新增产能市场开发风险