事件： 
    公司发布2012 年一季报，报告期内实现营业收入24.2 亿元，利润总额为2645 万元，其中，归属上市公司股东的净利润为433 万元，分别对应上年增长16.11%、-84.74%和-95.71%  ，以总股本9.35亿股为基数，对应每股收益0.005 元。  
    点评： 
    区域水泥行业疲软导致公司业绩大幅下滑。公司  约70%的产能集中在两湖，故两湖市场的景气度决定公司整体的盈利水平。从去年三季度开始两湖地区水泥价格持续下滑，例如42.5 级散装水泥的价格分别从去年的480 和500元/吨下滑到目前的 410 和390 元/吨。导致区域水泥行业疲软的主要原因是宏观调控导致基建和房地产投资放缓，同时华东水泥价格下跌引起安徽等地水泥大举进入两湖市场。受此拖累，公司综合毛利率降至18.9%，同比下滑5.9个百分点，环比也下滑了5.5个百分点，为历史低点。三项期间费用率全面沦陷，营业利润为负。公司水泥销售的“量增价跌”也影响了期间费用率情况。由于销售规模增加，报告期公司销售和管理费用率分别同比上升 1.02和0.64 个百分点至6.69%和5.80%，同时财务费用亦有所增加，共同引起公司期间费用率同比上升了1.75个百分点至18.01%，从而导致公司营业利润为-500万元。水泥生产线建设高峰已过，未来重心放在并购整合和加强区域市场控制上。公司2009-2011 年水泥熟料产能从2000 万吨大幅提升至 3673万吨，为建设高峰期。而公司今年预计新增产能仅为250万吨，未来会将重心放在区域整合，通过并购等方式加强公司的区域市场控制能力，尽快实现区域市场协同。  延伸业务链，实施纵向一体化发展战略。公司大力发展环保业务，加大在全国特大型城市和公司水泥基地周边一、二、三线城市的环保项目开发力度；继续推进混凝土骨料业务，实施“水泥-混凝土协同”战略，实现对水泥渠道的有效拓展；并开拓装备及工程业务，加强装备技术研发，进一步加强水泥及环保设备的研发与功能优化。产业链纵向一体化有望给公司发展带来新的机遇。预计2012、2013 年公司EPS分别为1.05和1.60，对应目前股价的估值分别为14.78 和9.70 倍，给予“增持”评级