一季度业绩下滑 95.7%，基本符合预期。2012 年一季度公司实现营业收入24.2亿元，同比上涨16.1%，实现归属母公司净利润475 万元，折合EPS0.005 元，同比下滑95.7%，基本符合我们一季报前瞻中预期的0 元。一季度公司主营业务毛利率为19%，同比回落6%,环比回落5%。
    需求压力致区域价格下跌，三费率略有提升。一季度，预计公司实现水泥销售779 万吨，较2011 年销量同比增加约122 万吨，增长18.6%，水泥和熟料综合销量854.2 万吨。尽管一季度湖北武汉P·O42.5 均价与2011 年同期持平，湖南长沙P·O42.5 均价较2011 年同期提高60 元/吨，但受需求压力影响，一季度两地价格逐月下滑，其中3 月份湖北武汉P·O42.5 均价较2011 年同期下滑26 元/吨。预计公司一季度吨毛利为54 元/吨，同比下降18 元/吨。一季度公司三费率为18%，较去年同期增加1.7%，其中销售费用、管理费用分别增长37%、3 0%。
    12 年湖北供给压力减轻，外省冲击加大，2 季度静待需求复苏。从供给端来看，公司所在的核心市场，湖北、河南水泥区域新建生产线相对较少，产能压力较小，湖南、西南区域相对压力较大。湖南、云南两省产能释放压力相对较大的省份。受需求压力的影响，湖北、湖南地区水泥价格自12 年以来持续下滑，目前湖北、湖南地区P·O42.5 价格分别为410 元/吨、320 元/吨，较年初分别下跌30 元/吨，110 元/吨。同时长江沿线的安徽地区，受供给加大需求减弱的影响，水泥价格大幅下跌，目前P·O42.5 价格仅为310 元/吨，对湖北地区水泥价格也存在着较大的压力。2 季度，随着旺季来临，以及华东和华中区域停窑保价,湖北地区价格有望逐步企稳。
    盈利预测与估值。截至11 年底，公司熟料产能3761