投资要点
    事件：
    2011 年公司实现营业收入126.38 亿元，较去年同期增长49.2%，实现归属母公司所有者净利润10.75 亿元，较去年同期增长87.8%，EPS 为1.15 元（考虑增发摊薄）。公司在Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率分别为24.8%、31.0%、28.5%、24.4%，实现EPS 为0.11、0.47、0.39、0.18 元。向全体股东按 0.15 元/股（含税）分配现金红利。
    点评：
    收购成水泥产能扩张主要方式，环保业务及纵向一体化战略推进低于预期。2011 年公司熟料产能达到3650 万吨，较2010 年增长400 万吨。公司尚有3 条熟料生产线在建，预计2012、2013 年各新增熟料产能155万吨。公司预计2012 年水泥业务的资本支出为21.85 亿元，主要用于在建项目的建设和子公司少数股权的收购。公司在环保业务、混凝土及骨料业务的拓展慢于原定计划，但未来将持续加大在环保、混凝土和骨料业务的拓展力度。公司预计2012 年混凝土及骨料业务的资本开支为7.3 亿元；环保事业、装备环保及其他业务的资本开支为9.87 亿元。这两项业务的资本开支较2011 年实际完成投资都大幅提升。公司规划未来三年混凝土年销量达到1500 万方，骨料年销量达到1800 万吨。