事件描述
    报告期内实现营业总收入126.38 亿元，同比增长49.22%；营业利润14.3 亿元，同比升106.99%；实现利润总额16.09 亿元，同比增93.66%。归属净利润10.75亿元，比上年同期增87.79%；对应每股收益1.31 元。
事件评论
    1. 湖北地区区域景气在2011 年上半年得以延续，不过四季度业绩大幅下降。公司四季度收入同比增加15.2%，毛利率由28.5%环比回落至24.4%，净利率也由10.6%环比回落至4.7%，公司归属净利润同比下降64%。我们认为一方面因为2010 年4 季度基数较高，另一方面东部地区水泥行业2011 年4 季度开始景气持续下行，旺季不旺，使得价格和盈利环比大幅回落。
    2. 湖北市场供给结构比较稳定，目前影响湖北水泥市场的变量一是需求，二是外省水泥的冲击，湖北地处长江中游，长江上下游市场的产能压力容易转移到湖北市场，制约湖北市场的水泥价格。
    湖南和云南市场2011 年新增产能增速分别为22%和35%，这些新产能的释放将给2012 年带来较大的供给压力，再加上固定资产投资增速的下滑，预计存在价格下行风险。
    维持“持有“评级
    预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.94、1.36 和1.72 元/股，对应PE 分别为16、11 和9 倍，考虑到所在区域价格仍存在继续回落风险，建议等待需求的起稳和改善，维持“持有”评级。
    风险提示
    房地产投资增速下滑、周边市场低价水泥流入压低市场价格。