投资要点：
    . 青岛海尔2012年一季度实现营业总收入186.89亿元，同比增长6.6%；利润总额9.95 亿元，同比增长6.5%；归母净利润6.21 亿元，同比增
    长5.7%，较追溯部品前业绩增长16.9%。每股收益0.23 元，符合预期（一季报预览0.23 元，+5%）。
    . 收入平稳增长，相比行业下滑实现抗周期增长，主要来自市场份额提升。一季度空调行业出货量下降5.6%，1-2 月冰洗行业出货量分别下降6.5%与0.3%，公司6.6%的收入增幅虽然不高，但远好于行业，来自：1.冰洗空零售量分别同比提升5.8、5.1 与2.2 个百分点至29.3%、11.4%与30.8%。公司冰洗零售量个位数下降，仅空调略大，好于行业降幅约15 个百分点。2.一季度空调出货量份额提升0.8 个点，1-2月洗衣机出货量提升1.8 个点，出货量尤其内销保持正增。3.三四级市场龙头品牌抢占中小品牌渠道与份额的过程已经开始。
    . 归母净利率3.3%同比持平，正面：1.毛利率24.0%同比略升0.3 个点。
    2.财务费用率下降0.3 个点，因汇兑损益减少。3.投资收益增加0.40亿元。4.实际税率下降5.3 个点。负面：1.管理费用率提升0.4 个点至5.1%。2.节能补贴从有到无。3.少数股东损益率提升4.7 个点。