投资要点
    事件：
    青岛海尔公布 2011 年年报，报告期内，公司实现营业收入736.63 亿元，同比增长13.86%，实现净利润36.48 亿元，同比增长21.14%，实现归属于母公司股东净利润26.90 亿元，合EPS1.00 元，同比增长20.09%。
    公司四季度实现营业收入 168.31 亿元，同比增长4.8%，实现净利润6.95 亿元，同比增长6.9%，实现归属于上市公司股东净利润4.34 亿元，合EPS0.16元，同比增长7.2%。
    公司同时公布 2011 年度分配预案：每10 股派发现金股利1.7 元（含税）。
    点评：
    一、四季度收入增速继续放缓，但已跑赢行业
    2011 年，空调、冰箱、洗衣机行业的销量增速呈现了前高后低的走势，作为白电行业龙头，公司的收入增速也逐季放缓。公司一季度实现营业收入同比增速23.1%，二季度、三季度同比增速分别为14.4%、14.6%，四季度营业收入增速下滑至4.8%。根据产业在线统计的数据，冰箱、洗衣机、空调行业在2011 年四季度内销量均有下滑，分别为-4%、-7%、-16%，因此公司四季度的营业收入增长已经超越了行业平均增速，体现了公司的产品竞争力。
    分产品看(表1)，公司全年各产品线均取得了平稳发展。公司冰箱业务、热水器业务在下半年仍维持不错的增长；洗衣机下半年的收入增速已放缓；空调和
    小家电业务在下半年的收入出现了负增长；渠道综合服务10 年只计入了三个后三个季度，全年不具可比性，但11 年下半年74%的收入增速具有可比性，表现优异。