营业收入增长13.86%，归属上市公司股东净利润增长20.09%。公司2011 年实现营业总收入736.63 亿元，同比增长13.86%，归属上市公司股东净利润26.90 亿元，同比增长20.09%，其中扣除非经常性损益后净利润24.38 亿元，同比增长31.53%。对应EPS 为1.0018 元。  白电业务增速放缓。公司冰箱业务收入250.48 亿元，同比增长9.18%；洗衣机业务收入122.15 亿元，同比增长5.89%；空调业务收入121.01 亿元，同比增长6.19%。主要由于受经济低迷、补贴政策持续退出和房地产调控等影响，白电行业增速明显放缓。  小家电、热水器和渠道综合服务成为增长亮点。公司小家电业务收入17.40 亿元，同比增长35.04%；热水器业务收入38.28 亿元，同比增长22.44%；渠道综合服务业务及其他收入97.42 亿元，同比增长73.95%。公司商业模式转型推动业绩持续稳定增长。  注入集团公司家电类资产，打造家电业务整合平台。2011 年初海尔集团承诺五年内注入集团家电类资产，将公司作为旗下家电业务整合平台。公司已于2011 年6 月受让的10 家公司股权实现净利润2.15 亿元。公司有望通过资产整合进一步强化家电产业链协同效应。  维持"推荐"投资评级。作为家电龙头企业，公司加大产品与技术创新力度，实施引领发展战略，整合集团海外资产，加快全球化布局，未来持续增长前景可期。预计2012-2014 年EPS 分别为1.13、1.30 和1.47 元，对应PE 为9.07、7.91 和7.01，维持"推荐"投资评级。  风险提示：家电需求持续低迷；房地产调控趋严不放松。