调研目的
    近日，我们调研了青岛海尔（600690），与公司证代就近期行业状况及公司经营状况进行了充分交流，本次调研交流要点如下。
    调研结论
    市场份额显著回升
    根据中怡康数据显示，去年四季度，公司冰箱、洗衣机增速都好于行业，空调增速与行业相当，公司整体仍保持增长，但增速慢于三季度。
    由于以旧换新政策于去年底退出，部分透支了今年的需求，及春节提前等因素影响，中怡康数据显示，今年一月份公司冰洗空三大产品都出现负增长。而各产品仍延续了去年四季度的趋势，冰箱、洗衣机增速好于行业，空调增速与行业相当。预计以旧换新政策退出对行业及公司的影响可能会延续整个一季度。
    根据产业在线及中怡康统计，公司冰箱和洗衣机市场份额近期有大幅提升，幅度在5 个点左右，而空调市场份额保持稳定。
    产成品库存风险小
    公司以“即需即供”为理念，以销定产。公司产成品库存接近于零，而渠道库存也较低，大概在两周左右。对库存的有效控制是公司平稳经营，避免大起大落的关键。
    调整见成效
    去年年中以来，面对行业环境的急剧变化，公司对研发、制造、营销架构等各个环节都进行了调整，比如冰箱、洗衣机协同进行营销谈判，企划、研发开始注重中低端产品，提升产品性价比等竞争力。这些背后的调整也是公司市场份额回升的关键。公司的调整由冰洗开始，今年空调也将进行相应调整，并相应增加投入，以稳定进而提升市场份额。
    日日顺渠道有很大发展空间
    目前，海尔专卖店的布局已经完成，基本覆盖全国所有县级市场，乡镇和村级市场也有较高的覆盖率。
    而截至去年，日日顺在全国仅有700 多家县级店，渠道拓展仍然有很大空间。
    盈利预测和评级
    我们下调公司盈利预测约3%，预计2011 年—2013 年公司每股收益分别为0.98元、1.13元和1.28元，当前股价对应2011年和2012年PE分别为9.8倍和8.5倍，维持“增持”评级。