投资要点
    业绩符合预期
    1-9 月公司收入568 亿，同比增长16%，归属于母公司净利润22.5 亿，同比增长23%，实现EPS 为0.84 元，符合预期。【】。
    三季度收入增速低位企稳
    三季度公司收入增速为 14.6%，二季度为14.3%，一季度为23.1%，收入增长在二季度明显回落后，目前保持平稳，三季度的收入增速基本符合我们预期。【】。
    展望未来，白电行业受宏观紧缩、政策透支、房地产等多重因素影响，景气度处于下降通道，而且冰洗受政策退出的影响更加明显，公司冰洗占比大，未来一段时间的收入增速预计会处于低位。
    产品结构领先，盈利能力稳中有升
    公司三季度毛利率为 25.10%，同比提升了3.35 个百分点，净利率为3.87%，同比提升了0.50 个百分点，盈利能力稳中有升，我们对公司的盈利能力一直充满信心，公司在冰洗的高端领域优势明显，产品结构领先竞争对手，受价格战及原材料成本上涨的影响较小。
    维持“强烈推荐”评级
    我们维持公司的业绩预测，预计公司 2011-2013 年EPS 为1.04 元、1.25 元、1.39 元，对应前日收盘价PE 为10 倍、8 倍、7 倍。
    冰箱行业的增速可能长时间处于低位，公司冰箱收入占比大，未来收入增长会较为缓慢，这是对公司相对负面的因素。
    我们看好的是公司股权激励实施后，管理层的利益与股东趋于一致，公司具备外延式增长及内在改善空间，业绩增长有保障，目前的估值已经具备一定吸引力，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    宏观政策持续紧缩，外延式增长低于预期。