事件  公司发布2011 年年报，实现营业收入736.63 亿元，同比增长13.86%；归属于上市公司股东的净利润26.9 亿元，同比增长20.09%；每股收益1.00 元。  利润分配预案为：每10 股派1.70 元（含税）。  简评  业绩符合预期  四季度，在行业下滑的趋势之下，公司经营保持稳健，全年业绩符合预期。2011 年公司综合毛利率23.62%，净利率3.65%，分别较上年提高0.24 个百分点和0.29 个百分点；销售费用率12.35%， 管理费用率5.5%，分别较上年下降0.55 个百分点和0.14 个百分点。  市场份额显著回升  根据中怡康和产业在线数据显示，去年四季度以来，由于竞争对手采取收缩战略，公司冰箱、洗衣机市场份额都有大幅提升，幅度在5 个点左右，而空调市场份额保持稳定。  空调业务求变  去年年中以来，面对行业环境的急剧变化，公司对研发、制造、营销架构等各个环节都进行了调整，比如冰箱、洗衣机协同进行营销谈判，企划、研发开始注重中低端产品，提升产品性价比等竞争力。这些背后的调整也是公司市场份额回升的关键。公司的调整由冰洗开始，今年空调也将进行相应调整，并相应增加投入， 以稳定进而提升市场份额，年报中，存货余额较年初大幅增加， 即是加大空调业务运营所致。  盈利预测和评级  我们认为2012 年公司进行少数股东权益收购的概率较高，预计公司2012 年至2014 年每股收益分别为1.15 元、1.34 元和1.50 元，维持"增持"评级。