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    泸州老窖公司近期公布2012年1季报，1季度实现总收入31.92亿，EBIT为17.74亿，净利润12.93亿，分别增长54.12%，54.78%和44.33%，1季度EPS为0.93元，收入和业绩超市场预期。1季度综合毛利率微降1.8个百分点至68.4%，销售费用率微升，管理费用率下降，EBIT利润率提高0.2个百分点至55.6%，由于投资收益下降，所得税率提高，公司1季度净利率下降2.7个百分点至40.5%。
    1季度公司销售商品收到现金32.15亿，同比大增76%，尽管购买商品支付现金及各项税费也增加较快，公司经营性净现金流还是大幅增加57%（泸州老窖是所有高档白酒中唯一一家经营性净现金流正增长的公司）。1季度公司预收账款同比大幅增加108%，至21.64亿，环比减少3.88亿，幅度并不大。若将当期收入水平与预收账款变动的合计与去年同期相比，增长36.5%。
    公司称1季度收入增长主要是今年市场销售形势良好，销量增加，销售收入大幅上升。1季度收入增长54.12%，我估计销量增长30%以上，提价和结构调整提升单价20%多。公司1季度综合毛利率微降1.8个百分点至68.4%，应该在于原材料成本增加较快，中低档酒销量快速增长提高了包材在总成本中的占比，还有就是"柒泉"模式运用的深化，逐步采用离岸价之后，出厂单价有所回调。上述因素都是短期阶段性影响，我们估计全年公司中高档酒销量的快速增长，将会有力提振公司综合毛利率，后续几年逐步回暖走高。
    1季度营业费用率有所提高，而管理费用率进一步下降。2012年公司产品线、销售团队和销售渠道基本明晰，各档次产品的定位明确，估计公司将会加大广告宣传力度，除了经销商的地面宣传外，公司可能会在空中媒体投放大量广告。例如加大对"国宝窖池群"的宣传力度，还比如给消费者普及"窖龄老，酒才好"的技术知识等。管理费用率的下降在于销售规模优势。2012年公司获取华西证券的投资收益大幅降低至2963万元，拖低了业绩增速，估计下半年会显著好转（去年全年华西的投资收益仅3789万元）。1季度公司少数股东损益大幅增加94.32%，说明其控股子公司博大酒业1季度业绩增长较快，估计其销售额增速在60%以上。