投资要点：  业绩基本符合预期。2011年公司共计销售白酒14.29万吨；实现营业收入842,791.00万元，同比增长56.92%；实现归属上市公司所有者的净利润290,502.72万元，同比增长31.73%；每股收益2.08元，业绩基本符合预期。分红方案：拟每10股派现金红利14元（含税）。  ?高中低档全线开花，增长喜人。2011年受提价放量因素推动，1573系列增长迅速，中国品味上市场推广成功，预计1573系列及以上产品税前收入可超40亿。同时，在中端白酒景气高企、全面发展的背景下，中档老窖特曲系列等实现较大突破。全年高档泸州老窖特曲及其以上产品增速高达60%以上，中低档白酒收入亦有55.15%。高、中、低档实现全线开花式增长，态势喜人。  ?延续"大招商，招大商"思路，2012专卖店建成1000家。公司将延续"大招商，招大商"的经销商策略，推广完善柒泉公司模式，由于柒泉模式使得经销商与公司利益更为统一，且销售体系与营销体系更为扁平化，公司的销售费用率持续下降，盈利能力显著增强。未来，公司还将加快专卖店建设，拟在2012年建成专卖店1,000家，并建立起300人的国窖1573品牌顾问队伍，营销体系有望得到持续优化。  ?转让华西12%股权，助力2012盈利增长。2011年12月公司公告拟将所持有的12%的华西证券股权转让给泸州老窖集团，转让后公司持股比例降至12.99%，不再为其第一大股东。此举有助于公司专注白酒主业，权益评估价为10.85亿元，以2011年年末账面价值推算，转让股权约可一次性增加公司收益1.93亿元，折合每股收益0.14元。  ?投资建议：我们预计公司2012-2014年的EPS分别为2.81、3.66、4.64元，对应的动态市盈率分别为14.6、11.2、8.8，维持"增持"评级。  ?风险提示：严控三公消费对高档白酒形成一定负面影响。