投资要点
    . 公司公布2011 年报和2012 一季报：2011 年实现营业收入126.95 亿元，同比增长32.11%；实现归属母公司所有者的净利润6.85 亿元，同比增长67.18%；折合每股收益0.78 元，符合预期。2012 年一季度实现归属母公司净利润3.35 亿元，同比增长187%，大幅超预期。
    . 受益于海南国人离岛免税政策实施，公司免税业务大幅增长。2011 年4 月20 日，海南“国人离岛免税”政策正式实施，全年累计接待进店顾客280多万人次，实现销售收入10.05 亿元。受此影响，去年公司免税业务实现跨越式发展，免税商品销售实现营收38.56 亿元，同比增长42.71%，其中，仅三亚免税店就贡献了营业收入增量的87%。
    . 中免公司采购能力提升，有助于增强公司的盈利能力。随着公司免税业务整体布局的逐步推进，销售渠道日趋完善、商品销量不断增加，采购能力和品牌价值大幅提升，企业上行空间被打开。此外，通过加强子公司管理和提升子公司零售运营能力，公司零售业务占比增加；免税业务的毛利率达到41.21%，同比增加5.52 个百分点，综合竞争力进一步加强。