事件：
    中国国旅公告 2011 年年报：报告期内，公司实现营业收入126.95 亿元，同比增长32%；实现营业利润10.81 亿元，同比增长52.3%；实现归属母公司所有者的净利润6.85 亿元，同比增长67.2%。全年实现EPS 为0.78 元。
    公司同时公告2012 年一季报：单季实现营收33.22 亿元，同比增长49%；实现营业利润4.93 亿，同比增长144%；实现归属母公司所有者的净利润3.35亿，同比增186%；2012Q1 实现EPS0.38 元。
    点评：
    公司2011 年业绩低于我们之前0.82 元的判断，但一季报超预期。
     2011 年净利润结构：中免公司贡献98.6%，国旅总社贡献3.2%，国旅投资亏损1086 万，贡献-1.8%。
     三亚免税店2011-Q4 日均销售额环比大增36%，季节性明显。三亚店全年日均销售额387 万，Q4 的日均销售额高达525 万，全年营收10.05亿基本符合预期：开业至年底，三亚店接待游客280 多万人次，实现营业收入10.05 亿元，全年日均销售额387 万元。三亚店销售季节性显著，旺季销售额环比大增，二、三、四季度的日均销售额分别为321 万/320万/525 万