报告摘要： 
      业绩大幅提升：公司2012年一季度实现营业收入342.6亿元，同比上升12.7%；实现营业利润15.6亿元，同比上升323.44%；实现利润总额16.5亿元，同比上升278.87%；实现净利润11.6亿元，同比上升369.37%；实现归属于母公司所有者的净利润9.2亿元，同比上升306.33%；实现基本每股收益0.07元。  
    业绩变动原因：（1）售电量上升：2012年一季度公司中国境内运行电厂完成售电量同比增长0.96%；境外方面，新加坡大士能源一季度电量增长7.5%，其盈利能力大幅提升；（2）上网电价上调：2011年公司进行了数次电价上调，其中2011年12月份公司上网电价上调约28.8元/兆瓦时，公司境内火电厂亏损面有较大缓解，目前中国境内火电按照装机容量计算，为接近20%的亏损面；（3）煤炭成本控制：公司今年一季度重点合同煤价格同比上升5.75%，市场煤炭价格同比下降1.78%，有效控制了成本，公司毛利率同比上升4.13个百分点。  
    其他影响因素：（1）财务费用：由于去年人民币贷款三次加息翘尾因素的影响，公司财务费用同比增加5.7亿元，上升32.91%；（2）投资收益：公司投资收益同比增加8627万元，上升48.55%，主要原因是公司以成本法核算的参股企业本期进行分红所致；  
    看好公司2012年业绩：公司作为火电发电龙头，将极大受益于煤炭价格企稳和上网电价上调，除此之外，公司装机容量的增加也会为公司再添利润，看好公司2012年业绩。  
    维持"增持-A"投资评级：我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.32元、0.37元和0.39元，对应PE为17倍、15倍和14倍，维持"增持-A"投资评级，6个月目标价6.48元。  风险提示：煤炭价格大幅上涨；利用小时大幅下降等；