公司对2012年的煤价指引较保守
    根据财华社新闻中心报导，公司管理层认为12年公司整体煤价水平仍将会有上升压力。公司方面认为山西、云南等地的新投产电厂的煤炭供应前景悲观，因此可能拉高公司整体煤价水平。但瑞银煤炭团队对12年煤价的判断是：合同煤上涨5%，现货煤下降4.7%。
    下调盈利预测和目标价
    调整后：12年EPS0.34元(降32%)/13年EPS0.29元(降37%)/14年EPS0.43元(降21%)，以反映我们对公司12年综合煤价上升1.2%的假设（之前为降1.2%）。
    也就是说，我们维持合同煤价格上涨5%的假设，但将对公司现货煤价格的预测由下降4.7%调整为保持平稳，我们将公司目标价从6.5元下调至5.9元。
    维持“买入”评级
    尽管下调盈利预测，我们仍对公司12个月内的股价保持乐观，理由是我们认为虽然一季度需要消化11年底的高价库存煤且一季度存在春节因素导致电量不佳，但这些因素会在二季度消除，因此我们相信12年二季度起公司的经营情况将出现明显的环比改善。
    估值：下调目标价从6.5元至5.9元，维持“买入”评级不变
    我们采用贴现现金流估值法，并详细预测至2015年的现金流，得出新目标价5.9元。我们采用6.3%的WACC， 3.0%的中期增长率，6.0%的10年期投资资本回报率；5%的永续增长率，6.25%的投资资本回报率。