结论与建议：
    公司是全国最大的发电企业，截止2011 年中期，拥有可控装机容量54.4GW，权益装机容量约51.0GW。公司火电装机占比约95%，是受益火电上网电价上调最敏感企业。预计公司2011、2012 年分别实现净利润约14.37 亿元(YOY-59.2%)、51.83 亿元(YOY+260.6%)，EPS0.10、0.37 元，当前A 股价对应2012 动态PE15X，PB1.5X，考量行业正处盈利向上拐点，公司作为最受益企业之一，估值有提升空间，给予目标价7.14 元(对应2012 年PB2.0X); 港股对应2012 年动态PE11X，PB1.2X，同样给予“买入”建议，目标价6.60HKD(PB1.5x)
     受困煤价高企，公司2011 年业绩下降50%以上：公司近日发布业绩预警公告，预计公司2011 年业绩下降50%以上。公司业绩下降主要是受煤价上涨而电价受压所致。2011 年Q1-Q3，公司市场、合同煤比例为58%、42%，其中现货采购煤价为666.04 元/千克(YOY+5.7%),合同采购原煤价格为590.95 元/千克(YOY+3.1%)。
     电价上调，盈利能力得到改善：2011 年12 月公司上调上网电价约2.88分/千瓦时(上调幅度约6.70%)，由于上调的电价未增加营运成本，扣除增值税与少数股东权益后，将直接计入净利润。据此测算，2012 年公司增加净利润约61.18 亿元，是本轮上网电价上调受益最大的发电企业。
     下游需求放缓，全年煤价预计微幅下跌：受经济增速放缓因素影响，中电联预计2012 年社会用电量增速预计将为8.5%~10.5%之间，电煤需求量将同比增速放缓；与此同时国外进口煤价格(低于国内价格)抑制国内市场煤价走高，预计全年电力用煤价格将稳中趋降，利好与电力企业。
     公司机组结构优良，盈利能力远超行业平均水准：根据公司规划，未来四年每年新增装机容量约为300~400 万千瓦，且主要以60 万千瓦大机组为主，盈利能力强。公司机组已实现完全脱硫，脱硝比例已达30%以上，整体盈利能力远优于行业平均水准。
     经历“业绩”与“估值”双底，长期投资价值显著：电力行业经历2008年“业绩”底与2011 年“估值”底后，行业基本面在电价上调等利好因素促发下，长期投资价值显现。根据中电联2011 年数据，自2008 年以来，火电投资连续下降，作为占发电量60%的电源，火电资源的稀缺性将得到更多的体现，公司作为装机量最大的火电龙头，投资价值提升。
     盈利预测：预计公司2011、2012 年分别实现净利润约14.37 亿元(YOY-59.2%)、51.83 亿元(YOY+260.6%)，EPS0.10、0.37 元，当前A 股价对应2012 动态PE15X，PB1.5X，考量行业正处盈利向上拐点，公司作为最受益企业之一，估值有提升空间，给予目标价7.14 元(对应2012年PB2.0X);港股对应动态PE 分别为11X，PB1.2X，同样给予“买入”建议，目标价6.60HKD(PB 1.5x)