事件：三季度利润2.32亿元，同比下降79%
    公司2011年3季度每股收益0.1元，净利润2.32亿元，同比下降79%，主要原因归结于煤价高企，其次利率居高不下带来的负面影响也较大。【】。1至9月净利润率从2010年3.2%下降到1.1%，负债比从2010年的212%上升到249%。【】。公司同时披露了天津250兆瓦级的整体煤气化燃气-蒸汽联合循环(IGCC)的投资，规模达到2.64亿元，该项目由华能集团控股，公司占有36%的股份。
    影响：业绩低于预期，利息费用高于预期
    公司1至9月经常性项目净利润为11.2亿元，仅达到我们全年预测值的62%，市场一致预期值的41%。息税前利润大致符合我们预期，达到全年预测值的76%，业绩低于预期源于超预期的利息费用。同时公司还涉足煤电联营，但收益不佳，近一步加剧了负债表的恶化。
    建议：估值处于历史低点，但短期股价可能没有催化剂
    公司目前市净率1.16，这一估值接近历史低点。然而，我们很难在近期找到基本面相对积极的催化剂。尽管电力需求在稳步上升，我们仍预计煤价不可能有较大幅度下跌。另一方面，我们认为持续的高通胀导致电价近期不存在涨价的可能。
    估值：维持我们的目标价5.00元不变
    我们基于现金流贴现模型，假设WACC为6.5%，得出目标价5.00元。对应十年投资回报率5.5%，年均增长率2.7%，终期投资回报率6.5%，增长率5.0%。