公司业绩高速增长。中国联通于2012年4月25日公布了2012年一季报。数据显示2012年一季度，公司实现营业收入629.8亿元，同比增长24.7%。实现净利润9.9亿元，其中归属于母公司股东的净利润为3.3亿元，基本每股收益为0.0158元。  3G增长，固网复苏。一季度公司业绩高增长主要受益于3G业务的持续增长和固网业务的逐渐复苏。其中，3G 业务完成收入129.3亿元，占移动服务收入的比重上升至42.9%；宽带业务实现收入99.2亿元，同比增长13.6%。而2G业务和本地电话业务分别同比下降5.1%和14.7%，均符合预期。  ARPU值加速下降。2012年一季度，公司3G业务和2G业务ARPU值分别为93.9元和34.9元，同比分别下降了约19.9%和10%。ARPU值连续两个季度的下降预示着公司客户结构的加速转变。未来，"随意打"产品若得以延续，同时考虑到联通恐将开启"新千元智能机"的推广，公司移动业务的各项ARPU值将继续下降。  成本费用控制良好。一季度，公司共发生成本费用591.5 亿元，同比增长 22.9%。其中，3G手机补贴成本为19.8亿元，比上年同期增长3.9%。三费率为21.82%，低于去年同期的22.75%，显示了公司良好的费用控制能力。  盈利预测。综合考虑公司成长性及下半年集中投放资本开支造成的折旧费用增加，预计2012-2014年中国联通EPS分别为0.11，0.17和0.25元。给予2012年业绩40倍市盈率，对应目标价4.35元，给予"观望"评级。