2012 年第一季度收入同比增长24.7%，净利润同比增长591.9%，增长主要来源于3G 业务。第一季度实现通信服务收入515.6 亿，同比增长13.9%（69.9亿）。主要增长来自于3G 业务，完成服务收入人民币129.3 亿，同比增长120.6%（70.7 亿）。其他业务收入基本持平。
    发展中低端用户，3G用户ARPU下降明显，后期还会进一步下降。3G用户ARPU下降非常明显，从2011 年低的110 元，下降到2012 年第一季度的93.9 元，降幅14.6%。我们认为主要原因是联通发展中低端用户造成的，3G 用户下一个发展重点一定是中低端，我们判断3G 用户ARPU 还会持续下滑。
    毛利率环比提升，费用率环比同比均下降，3G 规模优势逐渐体现。2012 年第一季度毛利率27.9%，在2011 年第二季度开始逐步下降后，首次出现回升。费用率方面，营业费率和管理费率，无论是同比还是环比，均出现明显下降。我们认为这是3G 规模优势逐渐体现的明显信号。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：一季报已经给了市场一个业绩好转及3G 规模优势逐渐体现的信号，考虑到为扩大用户规模而导致的高额终端补贴，且预计公司为提高企业内部竞争力将会对人力成本有所增长，短期内将给公司业绩造成一定压力，但我们依然看好公司未来的成长性，预计公司2012-2014年EPS 分别为0.13/0.24/0.31 元，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价6.00 元。