净息差已达高位，资产质量有待周期考验
    宁波银行由于其市场化的经营风格和中小企业为主的客户构成，对经济周期相比其他银行更为敏感。在2011 年和2012 年1 季度，宁波银行的净息差和非息业务均取得了优异的表现，但投资者对经济下滑的担忧将阻碍其股价表现。目前宁波银行的估值相比其它银行尚无明显吸引力，我们将目标价格由原先的9.70 元上调至10.21 元，但维持持有评级不变。