投资要点：  
      调研纪要   近日我们前往宁波银行总部，与有关负责人就2012 年以来公司的经营情况与行业形势做了访谈。从所了解的信息来看，在全行业形势严峻的背景下， 宁波银行2012 年以来经营中呈现出一些积极信号：（1）信贷需求有各异地分行支撑，还有一定保障；（2）存款增长良好，前期的社区银行计划开始收效； （3）资产质量稳定，不良率未见大的波动。  经营形势较为严峻，信贷需求走软，分行贡献明显   宁波银行经营区域内的企业景气程度下降，今年以来开工程度不足，投资需求不强，导致信贷需求有所走软。全行来看，信贷需求的整体而言情况尚可，尤其是8 家异地分行仍有一定需求，整体上信贷需求仍有保障。宁波地区银行业竞争十分激烈，市场趋于饱和，公司在本地的经营目标就是维持现有份额，增长主要靠分行贡献。  存款形势良好，社区银行收效   从2012 年一季度数据上看，存款形势良好，保持乐观。总行所在的宁波地区存款增长较快，贡献了大约一半的存款增量。这主要是前期社区银行计划开始收效。该计划通过在市内部分高端社区密集的区域设置网点，即社区支行， 实现对相对高端的居民客户的服务覆盖，并以产品与服务拉动负债业务。  资产质量稳定，不良率小幅波动   2012 年一季度公司资产质量稳定，不良率小幅波动，未出现明显的恶化。公司管理层预计全年也不会有大的波动，甚至也不排除不良率下降的可能。  主要结论   宁波银行经营风格十分稳健，风险偏好很低，专注于熟悉的市场与客户， 对客户授信的门槛较高，在经济下行阶段其风险敞口要小于市场预期，具有一定的防御特征。对于未来的业绩增长情况，我们重点关注两点：（1）异地分行扩张的恢复与业务进展；（2）中小企业经营好转，景气度上行，信贷需求回暖。