投资要点
    事件：
    宁波银行今日公布三季报，三季度实现营业收入 57 亿元，同比增长27.5%，其中利息净收入49 亿元，同比增长32.8%，归属母公司净利润25.6 亿元，同比增长36.2%，每股收益0.89 元。【】。年末公司总资产3494 亿元，比年初增长10.7%，生息资产2279 亿元，比年初下降12.1%，总负债2154 亿元，比年初下降12.9%，付息负债2113 亿元，比年初下降13.6%，净资产178 亿元，比年初增长12.3%，每股净资产6.19 元。【】。（详见数据列表第一部分：年报概述）
    点评：
     宁波银行的业绩超过了我们的预期，主要是公司在三季度大幅压缩了同业业务，从而提高了公司税后利润。公司全年业绩增长的驱动因素主要来自规模因素贡献了30.5%，利率因素贡献了1.7%，三季度业绩增长的驱动因素主要来自息差因素贡献了13.8%，资产减值准备因素贡献了6.2%，非息因素贡献了-5.4%，我们判断主要与公司收缩收益较低的同业规模，减少了该项业务对净息差的摊薄影响。
     我们调整了对公司2011 年和2012 年EPS 的判断，调整后为1.08 元和1.13 元，预计2011 年底每股净资产为6.24 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011 年和2012 年的PE 分别为9.2 和8.8 倍，对应2011 年底的PB 为1.6 倍。鉴于公司较高的资本充足率水平和获取较高贷款定价的客户结构分布，我们维持对公司推荐的评级。