2011 年前3 季度，宁波银行实现净利润25.57 亿，较上年同期增长36.1%，加权平均净资产收益率为14.33%。【】。前3 季度基本每股收益0.89 元。【】。
    投资要点：
     贷款收益率上升明显，净息差稳步扩大。前3 季度，公司净息差（NIM）为2.70%，已连续4 个季度稳步扩大，较去年同期的2.53%高出0.17%。生息资产中，前3季度贷款平均收益率达6.62%，同比上升0.73%，其中短期贷款的收益率同比上升幅度（0.75%）大于中长期贷款收益率上升幅度（0.67%）。计息负债方面，前3季度存款平均收益率1.76%，同比上涨0.36%，仅为贷款收益率上升幅度的一半左右。在存款内部结构中，收益率上升幅度较大的是对公定期存款（同比上升0.62%），上升幅度较小的是对私活期存款（同比上升0.14%）。
     活期存款的高利率或暗示理财产品的重要揽存作用。前3 季度宁波银行对公活期存款的平均付息率达1.16%，明显高于央行规定的活期存款基准利率0.50%的水平。
    由于存款基准利率只能下浮而不能任意上浮，因而推测这里的对公活期存款中应当由较大部分不是传统的活期存款，而是由“表内理财”产品吸收，随后“还原”为存款进行核算的新型存款。由于1.16%的平均收益率高于0.50%的基准利率幅度较大，或可说明理财产品在吸收存款方面贡献的可观规模。
     中间业务收入增长迅猛。前3 季度，公司实现手续费与佣金净收入6.5 亿，同比增长88.1%，第3 季度单季的同比增速更达到163.3%。手续费与佣金净收入占营业收入的比重已经达到11.4%，虽然较大型银行平均20%左右的水平仍有一定差距，但反映出城商行在“债券投行业务”、“理财业务”、“银行卡业务”等中间业务方兴未艾的历史机遇下抓紧追赶大型银行的强劲势头。
     拨备计提压力仍然较大。3 季度末，公司不良贷款率0.66%，较年初下降0.03%。不良贷款拨备覆盖率225.2%，较年初提高29%。但拨贷比仅1.49%，距离2.5%的监管目标仍有较大差距，未来几年内的拨备补提将对利润造成一定负面影响。
     投资建议：预计宁波银行2011 年、2012 年EPS 分别为1.04 元、1.26 元，对应PE 分别为9.4x、7.8x，对应PB 分别为1.54x、1.32x，给予“推荐”评级，目标价12.38 元。
    风险提示：
     经济下滑速度超预期带来资产质量下降。