季报总结。【】。宁波银行前三季度净利润同比36%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长33%，37%和42%。【】。 3 季报亮点：净利息收入环比增速较快，手续费收入爆发性增长；关注和不良余额微幅下降，逾期保持平稳。3 季报不足：拨贷比仍处于低位，未来拨备压力大。
     净利息收入环比增速较快。净利息收入环比增长13.5%，利息收入环比3.8%，利息支出环比降4.3%。3 季度净息差3%，环比提升55bp，主要是生息资产下降快。资产结构方面，生息资产、计息负债环比分别下降11%，12%，其中同业资产和同业负债环比下降59%、50%，而贷存比提升2.6%。
     净手续费收入高速增长。前三季度净手续费同比80%，单季环比444%，单季环比高增或源于2 季度低基数，预计交易类中间业务可能扭亏增盈，或报表口径有所变化，或与同业资产和负债减少有关。
     费用控制较好。前三季度成本收入比35%，同比下降1.8 百分点，单季成本收入比33.7%，环比基本持平，同比下降2.8 百分点，费用控制良好。
     资产质量未见恶化，未来拨备压力较大。不良率0.66%，环比下降3bp，不良余额和关注余额均微幅下降，逾期贷款余额与占比基本持平。资产质量未见恶化。3 季度风险成本0.33%，拨贷比1.5%，均处较低水平，未来拨备压力较大。
     投资建议：宁波银行公司治理和经营机制良好，应享受估值溢价，11 年11 年PE 和PB 分别为9.32x 1.54x，回归到合理估值区间。但在民间金融和进出口面临压力背景下，存在不确定性，维持“增持”评级。
     风险提示：未来经济大幅下滑。