一季度业绩增长 0.68%，略低于预期。2012 年一季度公司实现营业收入2.89亿元，同比上涨20.18%，实现归属母公司净利润2806 万元，同比上涨0.68%，折合EPS0.11 元，略低于我们之前预期的0.13 元。公司1 季度毛利率为35.9%，同比下降0.9%，环比上升6.73%。
    工程类产品销售增加带来收入上升，管理费用增加致业绩增速放缓。为应对地产持续调控的影响，1 季度公司继续加大工程类产品的销售，期末其他应收款较期初增长46.95%，预计工程类产品销量增长超过30%，与地产相关的PPR产品预计增速放缓，在10%左右。尽管公司1 季度低毛利率的工程类产品收入占比继续增加，但由于11 年4 季度起原材料成本出现明显下降，公司产品销售所用原材料一般提前1-3 月采购，因此1 季度公司产品综合毛利率环比上涨6.73%。1 季度受原油上涨影响，原材料成本有所增加，预计公司2 季度毛利率环比将有所下降。1 季度公司三费率为26%，较去年同期增长2.69%，主要是管理费率提高。由于今年1 季度开始摊销高管股权激励费用，预计在532万左右，占1 季度管理费用约18%，管理费用同比大幅增长62.83%，导致业绩增速明显低于收入增速。
    募投产能逐步投产，销售随网络建设稳步增加。公司募投的PPR、PE、HDPE双壁波纹管项目及用超募资金投入的PE 项目已初步建成，建根据市场需求逐步投产，达产后公司PPR、PE、HDPE 产能分别达4.81、5.84、2.03 万吨。2季度随着政策的预调微调，预计重点基建项目有望逐步复工，公司工程类产品需求有望继续增加。同时，3 月份起房地产销售环比有所回升，2 季度公司的主营产品PPR 销售也有望回升。为消化新增产能，公司继续加大渠道建设力度，未来三年将在现有19 家分公司的基础上新建15 家分公司。随着公司扁平化销售网络的构建完善，公司竞争力及品牌效应将进一步增强，产品销售有望随渠道建设稳步增长。