事件:
    2011 年度公司实现营业收入169,675.52 万元，比上年同期增长35.83%,归属于上市公司股东的净利润21,925.25 万元，比上年同期增长28.88%。每股收益为0.87 元.
    投资要点
    公司年报业绩基本符合预期.主营收入和净利润均有大幅度的增长,主要为公司开拓全国市场,实行”零售与工程并举”的经营策略见效,但受原材料价格高企和地产调控影响,毛利率同比有所下降.
    新增产能8.7 万吨管件管材项目开展有序、营销网络建设进展顺利。募投及超募项目主要包括新增PPR 管材管件年产能3.2 万吨、PE 管材管件4 万吨、HD-PE 管材管件1.5 万吨以及全国营销网络投放建设，目前新增的产能项目正有序开展，2011 年释放新增产能30%以上，2012 年释放70%左右；公司目前正在加深渠道管理的精细化，力图通过扁平化的管理方式完善公司营销网络体系，预计公司将全面铺散开营销网点，对目前业务较为薄弱的华南等地区进行销售网点投放。
    股权激励改善公司治理结构，保障公司长远发展。2011 年公司开始实行股权激励计划。公司向13 名激励对象授予1000 万份股票期权，行权价为17.39元。行权条件为：以2010 年净利润为基数，2011 至2013 年净利增幅分别不低于15%、30%和45%。股权激励方案的提出，有益于公司长期稳定的发展。
    财务与估值
    我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为1.23 元、1.41 元和1.64 元，给予目标价25.00 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    房地产调控政策风险和原油价格持续上涨风险