2011年报业绩增长符合预期：2011年，公司实现营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为22.57亿元和5.18亿元，同比分别增长34.78%和43.73%，EPS为0.90元，符合市场预期。同比，公司公布2011年报利润分配预案为：以总股本5.73亿股为基数，每10股派发现金股利6元（含税）。 2012年1季报业绩增速放缓：2012年1-3月，公司实现营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为6.69亿元和2.08亿元，同比分别增长22.58%和28.35%，EPS为0.36元，受商场消费增速放缓的冲击，1季报收入增速放缓，但销售净利率为31.10%，盈利能力稳步提升。 关注周转速度放缓：2011年公司直营收入占比为30.51%，约比2010年下降3.74个百分点，而存货周转率由2010年1.90次小幅下降至2011年的1.71次，这一趋势延续至1季报，预计公司直营渠道库存有一定的累积。此外，2011年公司店铺增速为15.87%，而应收款项（应收账款和应收票据）同比增长86.27%，应收款项周转率由2010年的10.01次下降至7.52次，主要反映公司为扶持加盟商发展，提高了授信额度，延长账期。在服装零售增速放缓的背景下，今年依然是公司渠道扩张的重要年度，公司周转速度值得密切跟踪。 募投建设谨慎，加盟扩张加速：2011年公司新开店铺430家，截至2011年底，公司店铺总数达3140家，同比增长15.87%，其中直营店和加盟店预计为713家和2427家，同比分别约增长10.54%和17.53%，店铺增速较前期加快，特别是加盟店增速由2010年的6.94%大幅提升10.59个百分点至17.53%，与公司2011年加快加盟渠道建设的目标相吻合。相比而言，募投项目建设相对谨慎，2011年募投项目购置了14家店铺，4家投入运营，租赁了17家店铺用于战略加盟店开设，募投建设进程慢于IPO募投项目建设计划，这也成为2011年直营收入增速放缓的原因之一。